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让市场告诉我们,致远互联是否值得投资?

浏览:773 发表时间:2020-07-22 09:00:00
让市场告诉我们,致远互联是否值得投资?

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‘让市场告诉我们致远互联(688369-CN)是否值得投资’,看起来在贬低主动投资的价值、把主动权交到别人的手里,但实际上是变被动为主动,实现偏见与局部真相的平衡。

虽然投资者总在嘲笑乌合之众,不愿随波逐流,但一个伟大的概念、时代的企业,需要团结可以团结的群众,争取尽可能多的能量,反应在市场上就是从价值投资者群体中争取一部分的支持,从逆势投资者群体中争取一部分支持,从题材概念的趋势投资者群体中争取一部分支持,虽然我们无法得知最终每一个群体的比例是多少,但是这不重要,重要的是在股价的表现上,他也许成了TOP10。

总结一点就是众人拾柴火焰高,而卷入人流之前,需要对此有一个基本的了解。

让市场告诉我们,致远互联是否值得投资?

数据显示,虽然国内软件行业的增速在下降,但是仍然保持了14%左右的增速,并且放在60个细分行业中仍然是属于高景气度行业,因此就不难理解为什么对于软件行业的上市公司市场愿意给出这么高的估价。

致远互联所处的赛道为协同管理软件,协同管理软件属于企业/政府管理软件的范畴,但是与oa办公软件、erp系统存在差异。协同管理软件是在oa软件基础上发展起来的,从只能实现文档与信息共享到组织与流程化地协作,再发展到全面组织协同管理。

而与erp系统差异在于,协同管理软件将企业和组织中孤立分离的人、财、物、信息等资源、角色和状态有效整合,规范组织行为,提升效率。而erp系统则以物料和财务为核心,对物流、资金流、信息流进行全面地集成管理,一个典型的erp软件包括财务、订单、生产、采购、销售、库存、人力资源管理。

所以协同管理软件和erp企业管理软件并非是竞争的关系,相反他们通常在企业中会同时得到使用,两者可进行功能和数据集成以实现企业业务信息系统一体化应用。

实际上,致远互联已经实现了与用友网络(600588-CN)、金蝶软件、sap等erp企业的集成合作,这体现在3个方面:

1.致远互联直接向erp等企业管理厂商提供产品和服务,由erp厂商向终端用户提供整体解决方案,2016-2018年间,这部分销售收入占整体营收分别为2.66%、2.39%、88%

2.客户已应用或购买erp厂商软件情况下,由致远互联或其经销商直接面向客户,实现协同管理软件与erp软件的整合,这部分收入同期占比分别为4.35%、9.74%、10.92%

3.致远经销商在销售致远产品的同时,销售erp厂商的产品,这部分收入同期占比分别为11.81%、14.69%、15.24%

三项占比累计起来,同期占比分别达到了18.82%、26.82%、28.04%,这意味着协同管理软件厂商与erp厂商除了业务发展上有一定的协同性,未来有紧密合作的可能,而实际上也确实如此:目前用友网络持有致远互联4.31%的股份。

让市场告诉我们,致远互联是否值得投资?

经过2016-2017年净利润的止跌企稳后,用友这几年的营收出现了爆发式的增长,反应在市场上即股价不断创出新高,但另一方面市场对于未来增速的预期却在下滑,这里抛出来一个问题:用友网络过去增速的表现非常亮眼,那未来呢?

同时这个问题也反应在了泛微网络(603039-CN)上,自上市以来其营收已经实现了大幅的增长,但是对于未来增长的预期也在下滑。反应在市场上即公司的营收与利润依然在保持增长,但是在多大程度上反应了这样的增长呢?所以在短中期的表现上需要市场来给出指引,这回到了文章开头所言‘让市场告诉我们致远互联是否值得投资’。

但另外一方面从企业长期价值的角度观察,致远互联存在优势,这个优势是相对于协同管理软件行业平均水平而言,这意味着行业集中度的提升,但是比起同期泛微网络的增长,致远的表现只能说及格。

而相比钉钉、企业微信这类互联网对手,致远互联的产品与之存在差异,前者的协同管理软件功能较为简单,产品主要面向小微型企业,无法满足中大型客户多样化、个性化的需求,在中高端市场不具备竞争力,尽管如此,但钉钉在2015年7月与深圳蓝凌软件签署了战略合作协议,两者的产品全面集成,蓝凌的主要产品为大中型oa、成长型oa、蓝凌政务协同平台,目前有超过10000家大中型企业客户。

所以尽管致远处在一个好的赛道上,但其目前所处的位置是比较尴尬的,前有泛微这座大山,后有蓝凌这样的追兵,企业仍然需要忧患意识。未来致远能否利用用友网络的经销渠道,同时自身的研发投入与渠道建设能否更稳步的推进,这是致远长期价值所在。

作者:周治玮

编辑:彭尚京

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